用高级工艺来说话 回顾2016复杂与奢华的制表作品

5月8日，开源证券研报表示，展望2025年零售行业投资，消费复苏是核心旋律。投资策略层面，优选契合“情绪消费”主题的景气细分赛道，并重点关注品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，具体包括黄金珠宝、线下零售、国货美妆和医美四条投资主线。

黄金珠宝行业“消费+投资”长期逻辑未变，但品牌竞争格局已悄然变化，关注具备差异化产品力和消费者洞察力的黄金珠宝品牌，高端中式黄金和小件时尚黄金是相对受益情绪消费的细分品类。

线下渠道有望迎来与线上电商的攻守易势机会，关注顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头。

化妆品行业温和复苏、国货崛起趋势持续，颜值经济和悦己趋势下，建议关注“情绪消费”下的美妆机遇，关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌。

长期来看，医美“渗透率+国产化率+合规化程度”多维提升逻辑未变，关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头。率先布局差异化管线的医美上游厂商有望抢占消费者心智高地，建议关注重组胶原蛋白、再生类、毛发类赛道；下游医美机构有望在长尾出清和上游产品丰富背景下，实现市占率和盈利能力的同步提升。